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日本无限量宽存失控风险亚洲须避走货币战贸易战

发布时间:2021-01-21 16:35:42 阅读: 来源:装模车厂家

日本无限量宽存失控风险 亚洲须避走货币战贸易战

日本无限期宽松货币之忧  为对抗日本长期以来的通货紧缩,日本央行前天宣布通胀目标自1%提高至2%,并将自2014年起,实行无限期宽松货币政策。所谓“无限期”是因为将会持续发行通货购买公债、国库券等资产,直到通胀达2%才会停止。  虽然因为日本新任首相安倍晋三自竞选期间开始,就一再声明他将实行大胆激进的货币政策,因此,对前天出炉的央行政策方向,市场并不讶异;但是仍令人吃惊的,一方面是政策幅度之大,另一方面则是日本央行的独立性,几乎完全不存在了!  若拿日本此次量化宽松政策,对比美国与欧洲央行的量化宽松,其实可发现日本的力度远高于欧美。因为美国并没有失去央行独立性,所以不会有“失控”的情况发生。至于欧洲央行,虽在去年9月6日宣布“无上限购买”,但却是在“符合某些情况下”由欧元国向欧洲央行提出申请,尤其所谓的“条件”,基本上是要求这些国家进行财政节约,因此也是跟美国情形一样,不太会失控。  但是,日本这次政策带来的风险却极大。在央行无法维持独立性之后,其实没有人知道日本是否会以印钞票的方式,来支持日后更加困难的日本财政。尤其日本目前政府债务余额已高达GDP的200%,若日后真的印钞票还债,就是一场灾难了!  扩大贸易惠而不费  另外,全球外贸增长趋势的下降,是一个比较看不见,但却真实存在的警示。  2008的金融海啸爆发至今都已四年多了,但是全球整体贸易量,却仍远低于海啸爆发前原有的趋势水平。发达国家进口总量在2009年时,较原来应有的增长趋势水平下降了26%;那一年发达国家进口的减少,当然也就直接冲击到亚洲与其他新兴国家的出口。这个进口的趋势缺口,在2010 年微幅改善后,再接着于2011,尤其2012年间更加扩大。依据联合国的推算,2014年时,发达国家的缺口可能仍将高达25%,发展中国家则可望自2009年的17%,缩小至9%。  因为这种变化,发展中国家在世界贸易版图中持续扩张;过去五年来对全球贸易量的占比,自36%提高至42%;另外,全球进口贸易的增长,目前更已有50%来自于发展中国家进口需求的增长,亦较2008海啸前的43%大幅跃增。  对亚洲国家而言,2008带来的,不仅是一次过去80年来最大的金融海啸,更是一次观念上的觉醒。认知到的,是以前亚洲的经济增长太过依赖对欧美的出口;而且出口赚了外汇后也舍不得消费,把赚来的钱拿去买各种欧美公债、公司债,相当于亚洲赚了钱后,又不断地把赚来的钱借给欧美,替他们融资再继续来买我们辛苦制造的出口产品。  这种扭曲的结构在海啸过后起了明显的改变,亚洲消费大幅提升,像中国内地去年前三季,消费增长贡献经济成长的比重超过百分之五十,即是一个明显例子。另外,亚洲不但普遍往“内需出口双引擎”的方向转型,即使出口的对象,也由过去的欧美挂帅,转而加强亚洲区域内的贸易比重。去年中国内地对东南亚出口增幅20%,大幅超越对世界其他地区增幅,亦是一例。  亚洲之中,东盟十国更被预测为“未来二十年消费成长最快”的地区。环球透视(Global Insight)估计东盟十国的GDP总和,将由去年的2.3 万亿美元,提高至2030年的10万亿美元。国际货币基金并推算,其中印尼、泰国、马来西亚、菲律宾及越南等“东盟主要五国”,明年GDP的总和达2.44万亿美元,将会超过“亚洲四小龙”的台湾、香港、新加坡与韩国合计的2.41万亿美元。  因此,在亚洲区域内贸易比重持续提升的当前,避免落入贸易保护主义的窠臼,至为重要。在各种提振经济的政策选项中,“扩大贸易”是最“惠而不费”的;因为积极的财政或货币政策,虽对刺激增长都有正面效果,但也须付出伤害政府财政,或引发日后通胀的代价。  但前日已确定日本将实行量化宽松政策,亚洲各国/地区也因此应更加谨慎小心,并互相约束。事实上,日本之外的亚洲各国/地区早已形成“垂直整合供应链”的生产模式,出口产品中,皆具有相当大的进口成分;因此,“货币贬值”对出口的加分效果,往往被其中的进口成分大幅抵销。在这种情形下,一旦陷入“竞相贬值”的货币战,不但无法增加出口,甚至会因进口价格的上升,而引爆通胀威胁。  同样的道理下,货币战之外的各种贸易障碍,亦是“损人不利己”,尤其越是融入国际供应链的产业,就越是如此。例如,进口关税的提高,因为是阻碍进口,表面上看起来好像是帮助了出口产业;但事实上却因进口价格上升,也同时造成出口产品成本的提高,反而降低了出口产业竞争力。新兴市场彼此间的贸易,在2011年时已首度超过对发达国家的贸易额,也在经济增长中扮演更重要的角色;亚洲及其他新兴市场,实须避免陷入贸易战。

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